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天天微資訊！天風證券：給予新寶股份買入評級

2022-10-30 19:09:38 來源：證券之星

天風證券股份有限公司孫謙近期對新寶股份進行研究并發(fā)布了研究報告《匯兌增厚業(yè)績，內銷增速超預期》，本報告對新寶股份給出買入評級，當前股價為16.17元。

(相關資料圖)

新寶股份(002705)

事件：公司公布22年三季報。22Q1-Q3，公司實現營業(yè)收入107.18億元，同比+0.13%；歸母凈利潤8.44億元，同比+41.84%；扣非歸母凈利潤9.32億元，同比+75.83%。其中22Q3：公司實現營業(yè)收入35.91億元，同比-11.54%；歸母凈利潤3.57億元，同比+27.42%；扣非歸母凈利潤4.39億元，同比+79.58%。

自主品牌超預期，外銷承壓：分業(yè)務來看，根據我們的拆分，公司Q3內銷同比+58%，外銷同比-25%。內銷方面，公司自主品牌增速超預期，我們認為其中東菱品牌發(fā)力抖音新興渠道，疊加低基數因素增長向好（摩飛/東菱抖音渠道Q3GMV同比分別為+22%/+318%）；而百勝圖品牌則受益于咖啡機行業(yè)發(fā)展，實現較好增長（Q3百勝圖天貓+京東GMV同比+203%）。外銷方面，受海外宏觀環(huán)境影響二季度以來小家電需求轉弱，公司外銷增速承壓。

產品結構改善疊加匯兌增厚業(yè)績：利潤端：2022年前三季度公司毛利率為20.36%，同比+2.82pct，凈利率為8.25%，同比+2.5pct；其中2022Q3毛利率為23.75%，同比+6.53pct，環(huán)比+3pct，凈利率為10.41%，同比+3.4pct。內銷自主品牌增速提升，同時外銷代工業(yè)務增速承壓帶來公司銷售結構改善。費用端：公司2022年前三季度銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為2.98%、5.23%、3.17%、-2.72%，同比+0.02、+0.19、+0.35、-2.82pct；其中22Q3季度銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為3.28%、5.35%、3.35%、-4.54%，同比+0.86、+0.52、+0.62、-4.11pct。財務費用率同比下行主要受益于人民幣貶值，公司前三季度匯兌損失同比減少3.14億元，遠期外匯合約投資收益及公允價值變動收益同比減少1.63億元。

投資建議：公司內銷自主品牌強勢增長，外銷代工業(yè)務受海外宏觀環(huán)境影響短期增速承壓，但后續(xù)我們認為有望逐步企穩(wěn)。利潤方面則受益于原材料成本下行、匯率貶值等因素而逐步釋放彈性，后續(xù)外銷ODM與內銷自主品牌品類拓展或可進一步增厚盈利能力，增長可期。根據公司三季報情況，我們下調公司外銷收入增速并上調公司內銷收入增速，上調銷售費用率并下調財務費用率，預計公司22-24年歸母凈利潤為11.6、13.5、14.3億元（22-24年前值為11、12.3、13.5億元），維持“買入”評級。

風險提示：新品銷售不及預期，原材料價格上漲風險，海外需求不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，天風證券孫謙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.81%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11億，根據現價換算的預測PE為12.16。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有28家機構給出評級，買入評級25家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為25.57。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，新寶股份（002705）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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標簽：新寶股份天風證券買入評級歸母凈利潤