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中金：龍湖增長引擎換軌已見成效

2023-07-27 20:38:34 來源：中國網財經

【資料圖】

7月27日，地產板塊再次高開高走，龍湖集團的股價漲幅繼續擴大。

當日，中金公司（601995）發布研報認為，龍湖是業內領先的綜合型開發運營商，較早跑通“開發+持有”模型，在此基礎上衍生出空間運營管理業務。中金公司看好龍湖在穩健財務加持下，地產開發主業平穩發展，多元業務多點開花，這有助于提振龍湖集團利潤與現金流，助力估值釋放。

因此，中金公司將龍湖集團目標價上調至26.33港元，距離當前股價仍有較大的增長空間。

在中金公司看來，龍湖地產開發業務根基深厚，2017年以來其銷售規模穩居行業十名左右，且持續深耕高能級城市，高能級城市土儲占比約7成。另一方面，龍湖在2005年就將“多業態”提至戰略層面，通過“以售養租”培育以購物中心為主的自持商業、精細化運營修煉輕資產空間服務功力，由重及輕、將管理經驗與產業資源變現。2022年運營和服務業務對龍湖核心凈利潤貢獻分別達到18%、9%。中金公司預計，隨著經營性業務回歸積極增勢，有望對今明年龍湖的盈利和現金流形成強支撐，在中期維度，經營性業務對公司利潤的貢獻會接近一半，龍湖的增長引擎換軌已見成效。

肯定龍湖發展模式更新迭代之外，中金提到，龍湖恪守財務紀律，堅守適度杠桿與現金流安全，從而得以穿越數輪地產短周期。截至2022年末，龍湖平均融資成本僅為4.1%，與央國企同業水平相當，“三條紅線”多年來維持綠檔。2021下半年以來，龍湖面對行業逆境仍維持穩健的負債與現金流管理。據中金公司保守測算，如果2023下半年和2024年無公開債券再融資，且維持20%左右的拿地強度，龍湖現金流的安全墊依然較厚。

中金公司判斷，龍湖股價當前仍然處在超賣區間，建議投資者關注龍湖的長期配置價值。中金公司預計，龍湖2023年盈利有望大體平穩，其中經營性業務占比會顯著提升，從而帶動盈利結構改善，進一步鞏固其財務安全性。在新房市場下半年企穩改善的基準假設下，中金公司認為龍湖開發業務有望質、量雙穩，多元賽道持續提振利潤和現金流，估值空間將逐步解鎖。

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