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中資房企252天在港零上市背后：地產行業信用遭擔憂

2022-03-29 10:23:54 來源：中國經濟網

本報記者李正

見習記者袁傳璽

距離三巽集團2021年7月19日登陸港交所，已過去252天，之后再沒有中資房企赴港闖關成功。

放眼全球資本市場，中資房企似乎尤其熱衷港股。

“赴港上市可以打通中國香港資本市場，進而拓寬企業股權融資、海外債等融資途徑。”諸葛找房數據研究中心分析師關榮雪在接受《證券日報》記者采訪時表示，同時，赴港上市對于企業品牌影響力也有較大的提升作用，企業展示與發揮的平臺更大，市場機會隨之增多。

中資房企赴港上市啞火

伴隨著房地產行業的發展，中資房企曾掀起過三波登陸港交所的熱潮。2005年至2007年，受益于股市和房地產市場向好，房企估值普遍較高，也正得益于此，第一波登陸港交所的綠城中國、遠洋集團、中國金茂等房企實現發展壯大；2009年至2010年，房企估值再度高企，第二波中資房企抓住時機成功上市，其中頗具代表的有龍湖集團、中國恒大、寶龍地產等。2018年至2020年，盡管房地產市場發生周期性波動，但快速成長起來的中小型房企還是掀起了第三波赴港上市的熱潮。

在第三波浪潮過后，中資房企成功赴港上市數量銳減。截至2022年3月28日，中資房企已有252天未能登陸港交所實現融資。

針對252天里，中資房企赴港上市全面啞火，匯生國際資本總裁黃立沖在接受《證券日報》記者采訪時表示，這首先是由于房企在港股的估值進一步降低，且投資人對2021年下半年以來的地產行業表現心有余悸，導致地產企業在港股發行股票，往往會遭遇認購不足；第二，新力控股等房企上市不久后就發生違約，促使監管審批更加謹慎，同時，房企整體經營指標下滑，也顯著增加了獲批難度。

“從大環境來看，受新冠肺炎疫情、通貨膨脹等多重因素影響，港股大盤震蕩走弱，港交所整體新股上市數量也有所回落。”中指研究院企業事業部研究負責人劉水向《證券日報》記者表示，同時，當前遞表企業多數是規模較小、經營穩定性不足的中小房企，其中不少存在資產負債率過高、布局集中度較高、融資成本高、盈利性較弱等問題，因此通過港交所材料審核難度較高。

此外，黃立沖認為，各行業往往處在上升期時，所屬企業才能享有獲得相對高估值并更容易上市融資的窗口期。而目前的地產行業尚未恢復元氣。加之去年10月份以來，多家“千億元級房企”接連出現債務違約，國際評級機構紛紛下調中資房企信用評級，這一影響較為深遠，并不會短期扭轉。

劉水也表示，多起債務違約事件不僅動搖了境內外債券市場的信心，觸發了海外評級機構下調房企信用評級和展望，還對其他同類企業債券價格產生了影響，而這也拖累了一些房企的再融資能力，加劇了其流動性風險。

經營狀況決定IPO成敗

也應看到，目前樓市基本面有望恢復后，那么，中資房企赴港上市的熱情能否重燃？而港股市場對中資房企又是否會重拾信心？

對此，受訪業內人士觀點各有不同。黃立沖認為，雖然去年以來多部門陸續推出穩定樓市政策，但考慮今年疫情反彈等因素，地產行業面臨的潛在風險仍亟待化解。

據不完全統計，今年以來，全國范圍內已有超過50個城市或地區發布了有關樓市新政，其中包括降低首付比例、提高貸款額度上限、取消認房又認貸等維護樓市健康發展的內容。

“穩定樓市政策會起到一定的支持作用，或許能給樓市帶來一個小陽春。”黃立沖進一步表示，但房地產行業真正全面回暖，還需要房地產公司業績明顯改善、投資者重拾信心等基本面的支撐。“屆時。相信港股市場將再度敞開懷抱，歡迎中資房企赴港IPO。”

國際新經濟研究院副院長鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時同樣表示，在地產調控的大背景下，房企赴港上市仍然會面臨不小的壓力，這一切的根本扭轉，還需行業環境整體轉好。

劉水認為，當前地產行業處于加速出清、優勝劣汰階段，本輪洗牌后，行業集中度有望繼續提升。“雖然目前中小房企發展不易，但其中的佼佼者仍有機會脫穎而出，實現上市。”

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進則直言，目前來看，中資房企很難闖關上市，原因在于行業環境和融資環境已經發生了根本改變。“不過，雖然大型開發類房企赴港上市較為困難，一些積極布局業務轉型，比如以物管、保障性住房等細分業務見長的房企，仍然有機會贏得市場青睞。”（證券日報）

標簽：地產行業