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下調政策利率有助提振內需

2022-01-20 09:01:06 來源：經濟日報

近日，兩項政策利率同時下調引發市場廣泛關注。1月17日，央行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作。MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。

調降政策利率是貨幣政策支持穩增長的需要，體現了貨幣政策的主動作為。貨幣政策于去年四季度開始發力支持穩增長，相關政策密集出臺并先后落地。此次下調政策利率可看作是央行貨幣政策工具箱里另一項重要的支持穩增長工具。

此時下調政策利率也體現了貨幣政策更加靈活精準，前瞻性、針對性、有效性進一步提升，加大對實體經濟的支持力度。MLF中標利率下降，有望引導本月貸款市場報價利率（LPR）在上月下降5個基點的基礎上繼續下行，進而推動企業綜合融資成本穩中有降。此外，增加流動性供給，也是為提前對沖1月份稅期高峰、政府債券加快發行、春節前現金投放等短期因素的影響，保持流動性合理充裕。

值得注意的是，1月份是傳統信貸投放大月，此時下調信號意義較強的政策利率，有利于提振市場信心，激發市場主體融資需求，增強信貸總量增長穩定性，實現“開好局、起好步”。這也是在落實政策發力適當靠前、跨周期和逆周期政策有機結合的要求。

信心比黃金更重要。當前國內經濟復蘇仍不穩固，疊加疫情反復，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱“三重壓力”凸顯。去年12月人民幣貸款同比少增1300億元，其中企業新增貸款主要依靠票據沖量，居民中長期貸款環比顯著減少，反映了企業和居民融資需求雙雙偏弱。此時需要采取更加有力的貨幣政策來提振實體經濟融資需求，穩定市場預期，為對沖經濟基本面的下行壓力提供支撐。

回溯數據可以發現，降準更多的是改善存款類金融機構的中長期流動性水平和邊際負債成本，進而刺激存款類金融機構的信貸投放意愿，使得信貸更加易得。而貸款需求對政策利率的變動更加敏感，在經過長時間段的回落之后，政策利率的調降往往是促使貸款需求回升的關鍵因素。也就是說，降準有益于增加信貸的供給，下調政策利率則有益于增加信貸的需求。

此外，為避免與美聯儲加息“撞車”，進而給人民幣匯率帶來較大下行壓力，此時下調政策利率也是在較好地運用時間窗口。從外部環境來看，主要新興市場國家于2021年大多已經進入加息周期，影響著全球金融市場流動性的美聯儲也在2021年12月通過點陣圖指引2022年將會加息3次。雖然美聯儲實際加息節奏大概率將不及點陣圖指引及市場預期，但出于謹慎性考慮，調降政策利率還是“宜早不宜遲”。

整體來看，穩健的貨幣政策取向并沒有改變。接下來，央行將繼續堅持穩字當頭、穩中求進，穩健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調節力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為，更加積極進取，注重靠前發力，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持力度，穩定宏觀經濟大盤，為推動經濟高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。（本文來源：經濟日報作者：姚進）

標簽：內需利率提振