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精準滴灌重點領域　貨幣政策將加力穩增長

2021-12-14 12:33:51 來源：經濟參考報

日前召開的中央經濟工作會議指出，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持。業內人士表示，2022年，穩健貨幣政策將加大對穩增長的支持力度，靈活適度和結構性特征也將更加凸顯。與此同時，碳減排支持工具、支小再貸款等結構性貨幣政策工具在明年將擔當重要角色，以引導信貸資源向能夠促進經濟高質量發展的領域傾斜。

與去年中央經濟工作會議的定調相比，貨幣政策穩健取向不變，同時強調“靈活適度”。東方金誠分析師王青和馮琳表示，在當前的經濟背景下，“靈活”指的是明年上半年貨幣政策穩增長會及時出手，并且要適當體現前瞻性；下半年若經濟轉強，政策方向有可能轉向適度收緊；“適度”主要是指在跨周期調節下，明年的貨幣政策力度不會過猛，避免引起經濟大起大落，給將來留下風險隱患。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，從流動性調控方式上看，2014年外匯占款開始較快回落后，央行調控流動性的方式發生了改變，目前基本形成了以逆回購、MLF（中期借貸便利）操作為主的常規性調控模式，同時以再貸款等結構性、直達性政策工具為主，加大對中小金融機構的支持力度。考慮到明年經濟增長面臨一定壓力，因此仍會存在降準和降息窗口。

實際上，綜合考慮今年7月以及12月即將施行的降準，已一定程度上助推LPR（貸款市場報價利率）進一步下行。光大證券固定收益首席分析師張旭對《經濟參考報》記者表示，LPR由MLF利率和加點幅度兩部分組成，加點幅度主要取決于各報價行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素。當前這種準備金率下降、MLF利率保持不動的階段較有利于壓縮LPR加點幅度。綜合考慮降準所帶來的間接效果，已對LPR的下降形成了較強推力。

野村中國首席經濟學家陸挺13日表示，明年上半年央行仍有可能下調存款準備金率，也存在一些降息的可能，但是降息的空間非常有限。“自2015年連續數次降息之后，銀行的基準存款利率未調整過，一直處于歷史低位，如果LPR利率下調幅度過大，存貸款利差縮小將進一步擠壓銀行的盈利空間，因此，LPR下行的空間相當有限。”他說。

除了“靈活適度”，2022年貨幣政策結構性特征也將更加凸顯，有助于實現“精準滴灌”。“在當前國內經濟下行壓力加大，全球主要經濟體貨幣政策轉向背景下，我們需要以我為主，專注于解決自己的事情，穩定經濟增速，改善發展質量。”中國銀行研究院研究員梁斯對《經濟參考報》記者表示。

王青和馮琳表示，明年貨幣政策要“引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持”。這里有兩個含義：首先，明年上半年增量資金會優先向小微企業等重點領域投放；其次，明年結構性貨幣政策還將擔當重要角色，其中支小再貸款規模可能繼續擴大，碳減排支持工具將開始發力，也不排除推出定向支持科技創新政策工具的可能。

恒生中國首席經濟學家王丹表示，碳減排支持工具在未來兩三年將會是最重要的一個貨幣政策工具。“因為它是有針對性的對重點行業進行信貸支持。對銀行來說，央行提供低息貸款將會降低銀行的成本，對企業來說，只要是做和減排相關的、甚至傳統行業做科技投入或者是轉型升級的相關投資都可獲得相應的綠色貸款。”她說。

業內人士認為，展望2022年，貨幣政策的前瞻性和針對性也將提升。溫彬說，疫情發生以來，中美經濟周期和貨幣政策周期不同步的情況將會繼續延續。美聯儲削減購債規模或將提速，加息可能更早到來，我國貨幣政策要兼顧好穩增長、控通脹和防風險等目標，堅定不移做好自己的事情，堅持穩字當頭和以我為主。

梁斯也表示，要關注外部環境的變化，尤其明年美聯儲貨幣政策調整的不確定性，提前預判可能會給國內市場帶來的擾動，制定相應的政策進行防范。“當然，我們既不能低估外部風險的影響，也不能低估我們的風險管理能力。”他說。

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